智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2022-2025年油运已两阶段设立超等牛市，2026年中东龙套致商业芜乱运价高企。畴昔若海峡还原通行，产能期骗率将守护高位，类似补库需求与长锦控盘，高景气有望捏续;若伊朗制裁取消，灰色市集变化将有望带来合规市集超高景气，且为非脉冲式影响，提供显耀事迹上行空间。VLCC畴昔五年将加快老龄化，20岁以内船队限度刚性捏续，船坞产能瓶颈保险供给刚性，高景气可捏续数年，进一步提供估值飞腾空间。油运策略价值突显，中国船队运营成果高于行业，瞻望2026Q2事迹大增有望不息好于预期。

国泰海通主要不雅点如下：

高频追踪：中东龙套致海峡受阻，运价核心大幅飙升

受好意思以伊交往影响，霍尔木兹海峡通行受阻，出口骤减油价飙升，区域油价各别显耀。原油商业芜乱捏续，运价核心大幅飙升，大船高位震憾划子近期回落。霍尔木兹海峡船舶通行大幅缩减超概况，导致中东原油出口缩减近半;VLCC驶入主要包摄伊朗，超四成运往中国印度延布港2026年3-4月原油出口大增，估算填补中东供给缩减缺口近三成，主要运往亚洲多国。中远海能和招商汽船VLCC主要运营中东主义航路(含Yanbu)、西非航路及好意思洲航路，运营成果保捏高位且高于行业。

出口追踪：海峡受限致中东缩减，好意思俄延布出口增长

4月海峡受阻捏续致全国原油海运出口量同比缩减约12%。中东出口自3月大幅缩减，延布港填补缺口，4月仍不及普通水平50%。伊朗自3月把控霍尔木兹海峡，出口未有缩减而小幅增长。好意思湾3-4月出口量捏续增长，4月同比大增28%立异高，欧洲已替代亚洲成为主要野心地。俄罗斯自俄乌龙套以来出口量巩固且“舍本从末”，自3月出口量增长，4月同比增长7%。南好意思(除委内瑞拉)2026年不息增产，4月同比增长21%，再立异高。委内瑞拉出口在岁首移时缩减后还原，主义由中国转向好意思印。西非往日五年出口量巩固，且出口结构亦较为安谧。

合座看，中东缺口由好意思湾、延布港、南好意思等部分弥补，但全国原油供给仍显耀松开，商业形式捏续芜乱入口追踪：海峡受限致入口缩减，亚洲影响径直显耀。霍尔木兹海峡受羁系后影响入口量，估算4月同比缩减16%，亚洲影响径直显耀。中国4月原油入口同比缩减28%，近期延布港入口加多，中东(含延布)合座占比降至四成以下。印度4月入口同比缩减8%，近期俄油入口有所还原。日本4月入口同比大幅缩减70%，因以往中东占比超九成，影响最为径直显耀，近期加多好意思湾入口。欧洲4月入口同比相对巩固，起头种种化且对中东依赖度极低，受中东影响有限。合座看，全国去库冒昧危境，亚洲主要耗尽国被动弯曲入口结构，但短期难以扫数弥补中东缺口。

风险请示

地缘局势，经济波动，油价，行业政策，安全事故等

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